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  来源:资本深潜号

  A股市场在3000点附近蛰伏、酝酿,而行情的结构渐渐有所变化。

  这给所有场内机构提出了“考题”,未来的市场主线会否变化?

  下一阶段市场走势的主要矛盾是啥?

  红利板块还会继续超额收益么?

  这次,量化大厂与主观多头私募的意见,出现了明显不同!

红利股还有价值么?投资“大鳄”们“吵”起来了  第1张

  01

  热门板块还有多“热”

  市场亮点不多的背景下,很多投资人盯上了红利、高股息板块。

  曾晓洁的源乐晟资产观察到:从资本市场看,过去几个月的“躺赢组合”(高股息和红利组合)明显跑赢其他个股。

  “虽然我们认为很多红利个股已经不便宜,但是考虑到国内机构资金过剩,中长期债券收益率继续降低,这一组合的表现或许会继续跑赢市场beta(指数)。”这家百亿私募如是说。

  言语间,这家私募对上述板块有着“类固定收益”的配置想法。

  石锋资产也认为:“我们判断存款收益率将继续下行,依然看好低估值、高股息类资产。”

  然而,有知名私募婉转表达了“保留态度”。

  “公募派”背景的清和泉资本最新指出:红利板块整体性价比确实已经大幅下降,特别是其相对估值已经处于历史上沿,股息率依然整体在5%左右。

  这家私募掌门人刘青山曾是泰达宏利基金总经理,属于中国第一代基金经理。

  清和泉继续指出:红利板块的驱动力目前难以证伪,仍存在供给确定、长期收益预期稳定的配置个股机会,同时也存在估值便宜、业绩存在反转的冷门个股机会值得挖掘。

  02

  “避险资产能避“险”?

  另一家绩优私募仁桥资产,则直接点破背后风险。

  “‘避险’资产,带上引号,显然,我们觉得避不了险,甚至未来还可能成为险的来源。这类资产穿上了高股息的外衣,会让人渐渐地模糊掉他们本来的样子。”

  这家由夏俊杰执掌的百亿私募进一步指出:伴随股价持续上涨,公司股息率已不再有吸引力,股价逐渐演变成了单纯的资金博弈行为。一旦趋势反转,将产生杀伤力。

  金斌的丰岭资产也表达了类似忧心。

  “优质红利股前期较大的涨幅,也在一定程度上透支了未来潜在的收益空间。目前阶段,持有大部分红利股的预期收益率,应该要显著的降低了。”

  03

  小票价值如何看?

  对于此前火爆的小票投资,究竟前景如何,业内说法不一。

红利股还有价值么?投资“大鳄”们“吵”起来了  第2张

  甚至量化大厂之间的观点也有不同。

  近年跻身“第一梯队”的衍复投资相对“乐观”一些。

  这家机构指出:“小票是垃圾股”的结论是不对的,小票本身有很高的成长性,里面有一些股票甚至未来会成为某行业的龙头。由于小市值公司数量多,需要投研精力,量化私募则有着更多精力去做。

  他们还进一步指出:小票数量多,公司处于发展初期且不确定性高,存在一定风险和更高的个股波动率,需要更先进的投资手段应对。

  而上海汐泰投资朱纪刚则认为,表现低迷的中小市值股票(目前)仍然太贵,即使有今年2月超跌反弹的机会,也是交易而不是基本面行为。

  和谐汇一创始人林鹏则有更明确的表达:“市场风格正在转变,银行管理加强和资金回归本源推动资本市场投资生态变化,题材炒作资金减少,意味着市场风格从炒作小票转向大票价值。”

  04

  宏观背景板的变化

  权益投资离不开宏观基本面,有百亿基金经理最新论述了消费“基本盘”。

  聚鸣投资刘晓龙则指出:各个领域的消费趋势还在变化。茅台从最高接近3000元,经过缓慢的抵抗式下跌跌到2500之后,加速下跌到2100以内,茅台酒厂开始对精品和15年茅台控货,这是高端消费的一个缩影。

  据此,他进一步总结道:我们以前认为的一些必选消费品好像并没有那么刚需。随着时代的变迁,消费人群的代际变化,都在发生变化。对90后来说,手机是刚需、视频是刚需、外卖是刚需。

  运舟资本的周应波则犀利地表示:判断短期经济数字的准确率(一般)较差,同时对长期做好股票投资帮助不大。中期对经济的看法是,经济在调整过程中释放历史积压的风险,同时出口高端制造业、科技产业占比不断上升。

  这样的表述,或许意味着基金经理更关注细分的结构性机会。