本周沪深两市出现震荡调整的走势,上证指数在跌破3000点整数关口之后出现了反复震荡。3000点是一个重要的整数关口,在3000点之下,很多优质公司被严重低估,甚至出现非理性下跌,从逆向投资角度来看,3000点之下也是布局优质公司的好时机。从中长期来看,随着稳定增长的政策落地,未来可能还会不断加码从而提振投资、拉动消费,资本市场也有望回升。但是当前市场信心比较疲弱,特别是近期公布的经济数据低于之前市场预期,包括6月份制造业PMI为49.5%,和5月份持平,低于50%荣枯分水岭显示出需求不足,导致制造业景气度出现下降,未来还要进一步拉动投资、提振需求,特别是要稳定楼市。

  5月份居民新增贷款同比下降达到一半左右,这也说明虽然之前央行出台了“四支箭”来支持楼市,多地也放开了房地产限购,但是一线城市依然没有取消限购,仅仅做了部分调整,房地产市场依然成交比较低迷。作为国民经济支柱产业,房地产市场的低迷也导致上游很多行业的需求下降,这对于制造业PMI形成了压制作用。下一步要针对楼市出台更加强有力的政策,包括保交楼以及金融加大对于房企的支持力度,一线城市择机取消限购,吸引更多的刚需等等,这些政策的出台将有利于推动楼市的企稳。

  从长期来看,资本市场走势更多反映的是对于经济预期的变化,因此要提振市场中长期的表现,还是要加大力度来推动经济复苏,提振消费要落到实处,就要实实在在地提高居民收入。居民收入分成两块,一部分是居民工资性收入,一部分是财产性收入,前者需要创造更多的就业机会,提升居民的就业率以及工资水平。后者则要依靠稳定楼市、提振股市来提高居民的财产性收入,形成财富效应,从而能够真正的拉动消费。

  发展新质生产力是既定国策,未来推动新能源、新材料、人工智能、大数据、低空经济等新兴行业的发展是大势所趋。值得注意的是,发展新质生产力不能忽略传统经济的稳定,因为企业只有在传统业务上赚到钱才有更多的资金去做研发投入,才能够发展新质生产力。所以中央在去年就提出先立后破的策略,对于传统的经济也要给予大力支持,才能够稳住经济基本盘。

  当前,市场在3000点之下已经震荡调整了两周的时间,我也多次呼吁国家队加大入市力度,不仅要托底3000点,还要进一步拉升10%~20%左右,形成上行的趋势,彻底扭转市场下行趋势,才能吸引更多的场外资金入场,从而带动市场走出牛市走势,创造更多的财富效应。从投资上来看,坚持价值投资知易行难,特别是在市场低点的时候,大家在市场出现非理性下跌的时候不要丧失信心,可以趁这个时间多学习一些投资大师的思想,从而能够熬到下一轮行情的到来。之前给大家分享了十条李录给青年投资人的建议,获得了很多读者的好评,今天继续再给大家分享十条。

  第十一条

  管理层在不同的阶段,影响力不太一样。在一个企业的初创时期,管理层非常的重要,在一个企业的转型期间,管理层也非常重要,但是在正常状态下,生意本身逻辑的重要性远远大于管理层。所以要具体看你投资的企业是处在怎样的状态下。

  第十二条

  中国的很多企业总体来说还处在初创期,而且中国经济本身在发生巨大的变化,这些企业和行业也会发生很大变化,所以在中国或者是其他的发展中国家,管理层作用通常比在发达国家和比较稳定的经济体中要重要得多。

  第十三条

  过去一直很优秀的企业,将来未必就很优秀。也有一些企业在一段时间内已经比较优秀了,未来可能会越来越优秀,所以通常没有一个通论。每一个具体的案例都要进行具体的分析,而且要充分意识到技术的变化、经济环境的变化。

  第十四条

  了解一家公司是一个很长期的事,不是短短的几天、几个礼拜、几个月,它常常是以年为单位,有的甚至于10年以上的研究,你才能够有点发言权。所以如果你真的研究透了,你就敢下注。

杨德龙:价值投资知易行难 真正坚持的其实一直都是小众  第1张

  第十五条

  所有的行业都会出现很优秀的投资标的,只要行业在相当长的时间之内都存在,就会出现很多。哪怕行业本身的增长性不足,但是会在一定的速度上维持增长,因为我们离不开它,如果行业的竞争格局已经形成了高度的整合,而且进一步地在同步整合,这些企业也会成为很优秀的投资标的。

  第十六条

  价值投资本身并不一定要去投资某种具体行业,比如消费或者金融或者科技,没有这样的区分。价值投资是一种思维方式,是一套行为准则,是一套预测的方法,和投资什么样的行业没有关系。

  第十七条

  为什么要投资这个公司,如果你能够找到世界上最聪明,比你聪明很多倍且持相反意见的人,你能够和他争辩,而且比他争辩得还要好,关于问题所有能够想到的你都想到了,你就可以做决定了。这是一种每个人不同的特质,如果你不是那么喜欢批评自己,你可能需要在你的投资中找到一个这样的伙伴。

  第十八条

  即便你找不到更多问题了,还是有可能存在盲点,所以价值投资是一个长期积累的过程,没有捷径。成为优秀的投资人需要很长的时间,要求也比较苛刻、比较反人性。所以长期的学习、长期的积累非常的重要。

  第十九条

  真正的价值投资人是一个诚实的人,他会很清楚地告诉你周期是没有办法预测的,他也不会去预测。你一旦进入到周期预测的时候,你会发现还有短周期、中周期、长周期,从几年的周期又变成了几个小时的周期。开始进入到这种思维的时候,你就已经不是一个价值投资人了。

  第二十条

  价值投资并没有很高的认可度,真正坚持的其实一直都是小众。当你发现市场上所有人都说自己是价值投资人的时候,他们的理解肯定出了问题。

杨德龙:价值投资知易行难 真正坚持的其实一直都是小众  第2张

  这是今天给大家分享的著名的投资人李录,他也是芒格家族的资产管理人,讲的一些价值投资的真知灼见,供大家参考。

  (作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)